非常开心今天有机会✿◈，再次来到私董会的线下大课✿◈，跟大家分享自己对投资和人生的一点心得✿◈。首先✿◈，我要特别感谢启昌给我这个机会✿◈，感谢梦纯的悉心安排✿◈，也感谢大家对我持续的回流✿◈。虽然距离上次分享已有半年✿◈，但跟大家欢聚的场景依然历历在目✿◈。今天故地重游✿◈，分外亲切✿◈。

　　我今天分享的主题是《把握人生的90%✿◈：如何面对投资中的涨跌》✿◈。我一直都非常喜欢一句英文✿◈：Life is 10% what happens to you and 90% how you react to it. 它有个学名叫“费斯汀格法则”✿◈，这个法则是说✿◈：我们的人生✿◈，10%取决于发生了什么✿◈，90%取决于我们怎么应对✿◈。所以我认为✿◈，我们的人生至少有90%是可以自己把握的✿◈。

　　先来说个小故事✿◈，就是3月份的那次大课结束后✿◈，我应邀去一位新朋友的茶室一叙✿◈，双方聊得很愉快✿◈，不知不觉就快到了发车时间✿◈。我匆忙打了个网约车✿◈，系统显示✿◈，到达高铁站时✿◈，离发车时间只剩下9分钟✿◈。

　　那是周日下午的深圳✿◈，很多人从外地游玩回来✿◈，路上堵得不行✿◈。所以我能不能赶上高铁✿◈，真的挺悬的✿◈。但我预想了最坏的结果✿◈，无非就是改签✿◈，坐下一班高铁回武汉✿◈。这样一想✿◈，我的心态反而放平了✿◈，没有给司机传递焦虑的情绪✿◈，反而一而再✿◈、再而三地夸奖他说✿◈：“幸好是我搭了你的车✿◈，要是别的司机✿◈，估计我铁定赶不上车了✿◈。”

　　司机像是受到了某种激励和感召✿◈，一路绕过了四个红灯✿◈，带我狂奔到高铁站✿◈，并找到了离进站口最近的电梯✿◈。我到站时✿◈，离发车时间足足还有20分钟✿◈。试想✿◈，如果我一上车就是一种责备的口气✿◈：“你能不能开快点？你是怎么搞的？你再这样我就赶不上车了你知道么？”我想✿◈，我铁定会误车✿◈。

　　这件小事充分说明了✿◈：善意的表扬✿◈，可以释放巨大的能量✿◈。我对司机的表扬是这样✿◈，大家对我分享之后的正向回流也是这样✿◈。今天站在这个台上✿◈，想到上次大家对我的鼓励✿◈，我的内心就充盈着满满的能量✿◈。

　　这件小事还说明了今天的主题✿◈：发生了什么不重要✿◈，我们怎么应对才重要✿◈。当出现误车的风险时✿◈，是选择抱怨司机不够给力✿◈，还是选择给司机更多善意的表扬✿◈，很大程度上会影响我们最终的结果beat365官网✿◈。

　　“深圳赶车事件”的始末✿◈，我后来发到了自己的公众号✿◈。有位读者深受启发✿◈，她说她后来有一次跟朋友一起打车✿◈，朋友的手机不小心落在网约车上了✿◈。她给司机打电话✿◈，司机表示此时正在跑单beat365官网✿◈，没时间送过来✿◈。于是✿◈，她给了司机一笔大额赞赏✿◈，说自己真的挺急的✿◈。没过多久✿◈，司机就主动问她们在哪✿◈，不到半个小时就把手机给送回来了✿◈。看吧✿◈，丢手机并不可怕✿◈；最后的结果如何✿◈，主要取决于我们如何处理✿◈。

　　下面进入我们的正题✿◈：如何面对投资中的涨跌？先给大家介绍一下我的基本情况✿◈，我跟金融结缘大概有19年时间了✿◈，前10年（2006~2016年）主要就是上大学✿◈，读的金融专业✿◈；毕业后参加国考✿◈，进入金融监管部门工作✿◈。后9年（2016年至今）主要就是逐渐确定了投资的方向✿◈，并且非常明确是走价值投资的路线✿◈。

　　从事职业投资以来✿◈，我经历过市场的多次大跌和大涨✿◈。有一些关键的节点✿◈，我想跟大家分享一下当时的思考和决策✿◈。

　　在2019年以前✿◈，我主要是个人投资✿◈。由于喜欢阅读和思考✿◈，也会写一些关于投资的小文章✿◈。当时我在一家金融公司上班✿◈，公司以前做的类金融业务较多✿◈，刚好有转型的需求✿◈，董事长也关注到了我在投资方面的潜力✿◈，决定拿出一笔资金来试水证券投资业务✿◈。

　　2020年初✿◈，武汉作为最先爆发疫情的城市beat365官网✿◈，迅速成为全国乃至全球关注的焦点✿◈。公司首批出资5000万元✿◈，决定由我来操盘✿◈。当时的市场情绪恐慌到什么程度呢？3月9日✿◈、12日✿◈、16日✿◈、18日✿◈，美股在10个交易日内触发4次熔断✿◈。连巴菲特都不由得感慨✿◈：“我活了89岁✿◈，之前才见过1次熔断✿◈。”美股历史上✿◈，总共只出现过5次熔断✿◈，其中4次发生在2020年✿◈。

　　我当时身处武汉✿◈，面临的是建国70年以来的第一次封城✿◈。所以✿◈，无论是国际还是国内✿◈，还是我所在的城市✿◈，基本上都刷新了我的认知✿◈。或者说✿◈，那段时间我一直在见证历史✿◈。我是如何思考投资的呢？我找到了当时的文字记录✿◈。

　　2月3日✿◈，我写道✿◈：“历次重大疫情对市场情绪有短期冲击✿◈，但是没有长期影响”✿◈；“新冠疫情对经济的影响是一次性的✿◈，不是长期性的✿◈，不是周期性的✿◈，也不是致命性的”✿◈；“如果全市场的业绩因为这次疫情的冲击减产5%✿◈，但股价下跌超过20%✿◈，那无疑是极好的买入机会”✿◈。

　　2月28日✿◈，我写道✿◈：“如果是拿今天一天的市场表现来看全年✿◈，那疫情✿◈、市场✿◈、人心无疑都是乱的✿◈；如果是站在2020 年全年的角度来看今天✿◈，那疫情✿◈、市场✿◈、人心都是波澜不惊✿◈，没有什么重大影响✿◈。”

　　3月13日✿◈，我写道✿◈：“投资的不确定性包括✿◈：1.疫情防控形势不确定✿◈；2.疫情对经济的影响不确定✿◈；3.市场接下来的短期走势不确定✿◈。投资的确定性包括✿◈：1.市场已经出现历史性调整✿◈；2.市场下跌幅度远超过经济的受损程度✿◈；3.A股处于绝对的历史低估区间✿◈。投资的要义就是在不确定性的环境中把握好确定性的机会✿◈。”

　　3月20日✿◈，我写道✿◈：“随着市场的下跌✿◈，我们的持仓成本大幅下降✿◈。按照我们目前的规模✿◈，买同样多的资产✿◈，我们大约可以节约上千万元的成本✿◈。或者说✿◈，同样的预算规模✿◈，我们大约可以多买到10%-20%的上市公司优质股权✿◈。”

　　所以✿◈，2020年上半年✿◈，我的思路是坚定不移地重仓✿◈。我印象非常深刻的是✿◈，2020年3月✿◈，上证指数跌破2700点✿◈，再创新低✿◈，我依然在不停地买买买✿◈。我不知道市场后续的走势会如何✿◈，我只知道当时的A股是非常确定的低估区间✿◈。下图是2019年12月~2020年11月的上证指数K线图✿◈，从后视镜的角度来看✿◈，2020年上半年无疑是绝佳的买点✿◈。然而在当时✿◈，能对抗恐慌情绪的又有多少人呢？

　　正因为做到了“别人恐惧我贪婪”✿◈，到2020年下半年的时候✿◈，我就开始享受到了“认知的变现”✿◈。我找了一张2020年9月3日的截图✿◈，当时公司投入的5000万元已经浮盈了50%✿◈，赚到了2500万元✿◈。公司又追加了5000万元✿◈，当时我管理的本金+收益接近1.27亿元✿◈。这是我第一次管理9位数的资金✿◈，应该讲✿◈，开局还是挺顺利的✿◈。

　　当发生全球性的大恐慌时✿◈，我们每个人都无法避免✿◈，但我们可以选择如何应对✿◈。2020年下半年✿◈，当账面上出现大额浮盈时beat365官网✿◈，我对“危机”的感知具象化了✿◈：所谓“危机”✿◈，是“危险”+“机遇”的一体两面✿◈。越是危险充分暴露的时候✿◈，大类资产的价格就越低✿◈，越是潜藏着赚钱的机遇✿◈。能不能抓住机遇✿◈，取决于我们的心态✿◈，取决于我们的应对✿◈。

　　前段时间✿◈，我和武汉的一位朋友聚餐✿◈。席间✿◈，她笑谈道✿◈，她和老公总是因为投资而产生分歧✿◈。她对价值投资有正确的认知和理解✿◈，但她老公是技术出身✿◈，对投资并不了解✿◈。所以✿◈，每当优质公司股价下跌时✿◈，她主张加仓✿◈，但她老公看到的却是浮亏加剧✿◈，不太同意她的做法✿◈。

　　这位朋友很睿智✿◈，她很快转变了心态✿◈：以前是以夫妻之道相处✿◈，总觉得老公拿钱给她投资是理所当然的✿◈；现在她“摆正”了自己的位置✿◈，她是管理人✿◈，她老公是投资人✿◈。如何说服投资人✿◈，那肯定不能发火✿◈，不能吵架✿◈，只能耐心地去讲解✿◈。这样一来✿◈，夫妻关系反而好了✿◈。她说✿◈：“我给我老公的微信备注✿◈，都已经改成了‘资方’……”听得我们哈哈大笑✿◈。

　　我开玩笑说✿◈：“你跟我一样✿◈，都是基金经理✿◈，只不过我的客户有50个✿◈，你的客户只有1个✿◈。那你要好好服务单一大客户哦✿◈！”其实✿◈，我给公司管钱✿◈，跟她的性质很像✿◈。公司是我唯一的客户✿◈，虽然我因此省去了募资的压力✿◈，但也并非毫无风险✿◈。

　　经常阅读财报的朋友们都知道✿◈，上市公司在讨论经营状况时✿◈，也会重点介绍公司主要销售客户情况✿◈。我随手输了一串代码✿◈，下图是北新建材2024年年报显示的数据✿◈，前五名客户销售额占比1.61%✿◈，第一大客户的销售额占比才0.42%✿◈，这样企业就不会受制于单一大客户✿◈。而我给公司管钱✿◈，单一大客户占比100%✿◈，万一公司不让我做了怎么办？所以✿◈，我当时想的一个事情✿◈，就是要实现客户来源多元化✿◈。

　　2021年11月✿◈，我入职到一家私募担任基金经理✿◈；2022年1月✿◈，我发行了自己的第一只私募基金产品搓捏凸与凹之缝隙✿◈。启昌老师讲✿◈，私董会运行四年来✿◈，市场行情不好✿◈，他也经常给大家做心理按摩✿◈。对此✿◈，我感同身受✿◈。因为从后视镜的角度看✿◈，我们从发行基金开始✿◈，就经历了连续32个月的熊市✿◈。下图是沪深300指数2022年1月~2024年8月的走势图✿◈，32个月的单边下跌行情✿◈，跌幅高达36%✿◈。

　　那么✿◈，面对这样的行情✿◈，我们该怎么办呢？凉拌✿◈。因为谁也无法决定“市场先生”的走势✿◈，我们只能决定自己如何应对✿◈。回过头来看✿◈，我认为自己至少做对了三件事✿◈：

　　第一✿◈，坚持学习✿◈。我有一档“冠亚讲书”的视频号直播节目搓捏凸与凹之缝隙✿◈，很巧✿◈，也是2022年1月开始的✿◈，跟我发行基金的时间同步✿◈。由于我的主业是基金投资✿◈，所以我不可能像一些娱乐主播一样每天直播✿◈。我的直播频率是每月一次✿◈，每次给大家讲一本书✿◈。这个习惯一直保留到了现在✿◈，到2025年8月总共讲了44期✿◈。

　　第二✿◈，笔耕不辍✿◈。3月份的私董会大课✿◈，启昌老师采购了300本《我读巴芒✿◈：永恒的价值》✿◈，送给了每一位到场的朋友✿◈。这本书就是我在这段时间写的✿◈，也没有很刻意✿◈，就是每天更新500~1000字✿◈。两三年下来✿◈，积累了近50万字的写作素材✿◈，最后按照主题分门别类✿◈，整理出了这么一本书✿◈。

　　第三✿◈，专注投研✿◈。大盘下跌✿◈，不代表所有的个股都下跌✿◈。精选低估且优质的股票✿◈，在熊市会表现出较好的抗跌性✿◈。32个月的熊市✿◈，我们保持了2022年搓捏凸与凹之缝隙✿◈、2023年✿◈、2024年连续三个单年度的盈利搓捏凸与凹之缝隙✿◈，大幅跑赢沪深300指数约40个百分点✿◈。下图是我的基金跟沪深300指数的对比图✿◈，这里特意隐去了基金名称✿◈。

　　从2022年起✿◈，我身边很多从事资产管理的朋友✿◈，都对前途命运感到悲观✿◈。提起股市✿◈，都连连摇头✿◈。提起业绩✿◈，都惨不忍睹✿◈。就我而言✿◈，我对熊市的体感一点也不明显✿◈，似乎远离了外面“血雨腥风”的市场✿◈，“躲进小楼成一统✿◈，管他冬夏与春秋”✿◈。32个月的熊市给我带来了什么呢？一是大幅跑赢沪深300指数的投资业绩✿◈；二是《超越巴菲特的伯克希尔》和《我的巴芒✿◈：永恒的价值》这两本书的完工✿◈；三是公众号✿◈、视频号等新媒体工具的持续耕耘✿◈。市场好或是坏✿◈，似乎与我无关✿◈。

　　从2024年初开始✿◈，我就在筹划自主创业✿◈，私募成为我的不二选择✿◈。其实人生很多时候都是这样✿◈，不必刻意给自己规划什么未来✿◈，走着走着✿◈，路就渐渐清晰了✿◈。跟现在股市热火朝天的氛围不同✿◈，2024年上半年的股市冷冷清清的✿◈，很多企业主✿◈、投资者干脆选择“躺平”✿◈。因为他们觉得折腾来✿◈、折腾去✿◈，做得越多✿◈、错得越多✿◈，还不如什么都不做✿◈。

　　在很多人选择“收缩”的时候✿◈，我坚定地选择了创业之路✿◈，毫无疑问是一次“扩张”的举动✿◈。为什么我要这样做呢？说来有趣✿◈，当时市场上对于未来的判断✿◈，有两种观点✿◈：一种认为既然股市连跌三年✿◈，那有什么理由认为它接下来要发生反转呢？肯定是一路向东南✿◈，不停地down下去✿◈；另一种认为既然股市连跌三年✿◈，那有什么理由认为它接下来还要跌呢？肯定是一路向东北✿◈，实现V型大反转✿◈。

　　同样是给出“股市连跌三年”的条件✿◈，得出的结论却完全相反✿◈，有趣吧？当时大多数人的观点是第一种✿◈，但我的观点是第二种✿◈。天下大势✿◈，分久必合✿◈，合久必分✿◈；天下股市✿◈，跌久必涨✿◈，涨久必跌✿◈。我认为这是常识✿◈。价值投资的开山之作《证券分析》✿◈，扉页引用的就是贺拉斯《诗艺》里的两句话✿◈：现在已然衰朽者✿◈，未来可能重放异彩✿◈；现在备受青睐者✿◈，未来可能黯然失色beat365官网✿◈。难道大家都不记得了么？

　　有鉴于此✿◈，我开启了私募的筹备工作✿◈。2024年8月✿◈，我顺利发行了第二只基金✿◈。巧合的是✿◈，2024年9月股市就爆发了著名的“924”行情✿◈，连续拉涨✿◈，股市在6个交易日内就冲高了近1000点✿◈。最富有戏剧性的是10月8日当天✿◈，上证指数开盘即涨停✿◈，随后高开低走✿◈，最终收涨4.59%✿◈，第二天又大跌了6.62%✿◈。

　　这一波史诗级行情的爆发✿◈，大多数人赚到钱了么？其实并没有✿◈。因为大多数投资者属于“后知后觉”✿◈，9月份之前对股市唯恐避之不及✿◈，9月24日起的连续暴涨✿◈，呈现出“迅雷不及掩耳之势”✿◈，又让他们根本来不及反应✿◈。“十一”假期搓捏凸与凹之缝隙✿◈，大家走亲访友✿◈，聚在一起✿◈，谈论的话题自然离不开最近大热的股市✿◈。场内者洋洋得意✿◈、喜笑颜开✿◈，场外者捶足顿胸✿◈、追悔莫及✿◈，于是在10月8日当天跑步入场✿◈，却不幸沦为了高位“站岗”✿◈。

　　大家在同一个股市✿◈，面对的是同样的市场行情✿◈，有人大赚✿◈，有人巨亏✿◈。那你说✿◈，是“发生了什么”更重要✿◈，还是“如何去应对”更重要呢？

　　时间转眼就来到了2025年✿◈。今年最热门的经济话题✿◈，莫过于中美关税谈判✿◈。4月2日beat365官网✿◈，美国宣布对中国商品加征34%关税✿◈；4月4日✿◈，中国给予回击✿◈，宣布对美国商品同样加征34%关税✿◈。经过周末两天的情绪酝酿✿◈，4月7日股市遭遇“黑色星期一”✿◈，上证指数大跌7.34%✿◈，很多个股跌停✿◈。

　　当时✿◈，我的基金规模已超过1亿元✿◈，那一天跌了1000万元搓捏凸与凹之缝隙✿◈，创下了我管理基金以来的最大单日亏损额✿◈。我当时的心态是怎样的呢？我找到了4月7日当天写的一篇文章《最自信的时刻》✿◈，我将原文的一些段落摘录如下✿◈：

　　“是的✿◈，和很多朋友一样✿◈，今天无论是我个人资产还是基金账户✿◈，都创下了单日最大浮亏纪录✿◈。要问我什么感受✿◈，我觉得是平平淡淡的一天✿◈，跟昨天没开市的状态差不多……回想2015年6月✿◈，我单日浮亏了五位数✿◈，当时觉得好心疼哦✿◈！十年后的今天✿◈，如果以基金账户计算的话✿◈，我单日浮亏达到了八位数✿◈。但用一句流行的话来讲✿◈，真的是内心毫无波澜✿◈。”

　　“说说我们武大的杰出校友雷军吧✿◈！2025年2月27日✿◈，小米市值超过1.4万亿港元✿◈，雷总喜提一小时“中国首富”✿◈；2025年4月7日✿◈，小米单日暴跌20.59%✿◈，股价较最高点下跌了39%✿◈，而这一切只过了仅仅12个交易日而已✿◈。也就是说✿◈，雷总最近两周的浮亏✿◈，超过了1000亿元✿◈。这可是花了9年时间就进入世界500强的雷总✿◈，这可是给武大捐了13亿的雷总✿◈，这可是坐拥4000万粉丝的雷总✿◈。财富✿◈、声望✿◈、社会地位✿◈，他一样也不缺✿◈，但他同样要经历这些✿◈。甚至可以说✿◈，只有雷总能经历这些✿◈。我也想两周浮亏1000亿✿◈，奈何实力不允许✿◈。”

　　“今天令我最有成就感的一件事情是✿◈：我们所有的投资人搓捏凸与凹之缝隙✿◈，今天有两人追加资金✿◈。没有一个人给我发微信表达焦虑或恐慌情绪✿◈，一个都没有✿◈。除此之外✿◈，还有两人成为新客户……有客户的信任和支持✿◈，有同事的配合和辅助✿◈，我坚信成功只是时间问题✿◈。今天的我✿◈，不是最沮丧的时刻（毕竟市场波动这一课我早就毕业了）✿◈，也不是最开心的时刻（毕竟我的子弹早就打光了）✿◈，而是最自信的时刻beat365官网✿◈。”

　　股市的高流动性决定了✿◈，短期内市值的暴涨或暴跌都是常态✿◈。像马斯克✿◈、马化腾✿◈、雷军这种全球顶级的企业家✿◈，他们经常就会遇到财富暴增或暴跌的情况✿◈。甚至可以这样说✿◈，短期内浮亏1000亿✿◈，是首富的法定待遇✿◈。说到这里✿◈，不由得想到了《唐伯虎点秋香》里周星驰的经典台词✿◈：人生大起大落得太快✿◈，实在太刺激了✿◈！

　　想想那些杰出的企业家✿◈，他们每天身家的波动都是数以亿计的✿◈，再想想我们股票持仓的那点波动✿◈，是不是就没有纠结了？其实✿◈，人生的阈值都是不断提高的✿◈。4月7日的股市暴跌✿◈，让我过了一个非常重要的心理关口✿◈：单日浮亏1000万元✿◈。以后我要是再遇到单日浮盈1000万元✿◈，相信内心也不会有太大的波澜起伏✿◈。

　　从4月7日到现在beat365官网✿◈，过了整整140天时间✿◈，当时的恐慌气氛✿◈，如今早已荡然无存✿◈，取而代之的是到处弥漫的牛市氛围✿◈。我的基金净值也创下了历史新高✿◈。回顾来时路✿◈，感谢熊市✿◈，给了我加仓的机会✿◈；也感谢牛市✿◈，给了我证明的机会✿◈；更感谢那个无论是熊市还是牛市✿◈，都一直在努力奔跑的自己✿◈。

　　好了✿◈，时间关系✿◈，我的故事就讲到这儿✿◈。三月份的那次大课✿◈，我们主要讲复利的价值✿◈。通过今天的分享✿◈，我们可以看到哪些价值呢？

　　第一✿◈，文字记录的价值✿◈。很多关于投资的心得搓捏凸与凹之缝隙✿◈，不是我事后补录的✿◈，而是第一时间写下的✿◈。当时忠实的记录✿◈，更能反映我真实的心境✿◈。私董会有很多朋友都习惯写“复盘”✿◈，这是很好的习惯✿◈。若干年后✿◈，大家再拿出来看时✿◈，一定会有独一无二的感受✿◈；

　　第二✿◈，阅读经典的价值✿◈。其实我很多的思维训练✿◈，都是研究巴菲特和芒格所习得的✿◈。巴菲特致股东的信✿◈，我已经连续坚持打卡了800多天✿◈。一些看似很简单的常识或道理✿◈，到了关键时刻会很管用✿◈。心态决定了你是赚钱还是亏钱✿◈，估值再来决定你究竟能赚多少✿◈；

　　第三✿◈，积极作为的价值✿◈。股市如四季交替✿◈，会有熊市✿◈，也会有牛市✿◈。无论是熊市还是牛市✿◈，它对我们的影响都只有10%✿◈；我们是“追涨杀跌”✿◈，还是“别人贪婪我恐惧✿◈，别人恐惧我贪婪”✿◈，才线%✿◈。让我们一起重温一遍今天的主题✿◈：Life is 10% what happens to you and 90% how you react to it.BEAT365✿◈。365体育app✿◈，杰出校友✿◈！365体育app下载✿◈，365体育亚洲唯一官网入口✿◈，